Сколько и как можно заработать на золоте?
преподаватель Сергей Гусев
сложность Базовый
продолжительность курса 60 мин

История золота как защитного актива

Принято считать, что золото выступает защитным активом, которому свойственно особенно сильно расти в кризисные периоды. Последнее «ралли» в золоте началось еще в ноябре 2018, когда золото прибавило по итогу года около 20%. Но кризиса нет, фондовые рынки продолжают расти и обновлять максимумы. Поэтому возникает вопрос: всегда ли золото выступает защитным активом? Ниже приведены графики золота и американского фондового индекса S&P500 (рис. 1, 2).


Рис. 1. График цены золота за период 1970 – 2019 гг.


Рис. 2. График американского фондового индекса S&P500 за период 1970 – 2019 гг.

Золото, как и любой биржевой товар, имеет ряд экономических факторов, влияющих на его ценообразование. До 15 августа 1971 существовал «золотой стандарт» - денежная система, в которой все валюты привязывались к определенному количеству золота. Золотой стандарт искусственно определял ценообразование золота, но после его отмены включились «рыночные законы», которые поспособствовали переоценке золота. С 1971 по 1975 годы наблюдался его бурный рост: за этот период цена золота выросла в 4,5 раза - с 42$ до 183$. После чего, до середины 1976, наблюдалась нисходящая коррекция до 114$.

В этот период произошел нефтяной кризис (с 1973 по 1975), который спровоцировал рецессию в экономике США. Как видно на графике, золото активно росло, выступив защитным активом в рецессию.

В 1976, в рамках Ямайской валютной системы, произошла полная отвязка американского доллара от золота, что поспособствовало продолжению роста цены драгоценного металла. Рост продолжился до 1980 года, достигнув 748$, тем самым установив максимальную цену в XX веке.

За 9 лет (с 1971 по 1980) золото выросло почти в 18 раз, и риск ожидаемой коррекции или перехода в боковой тренд только возрастали. Так и случилось: с конца 1980 до середины 1982 золото непрерывно снижалось, а после перешло в боковую тенденцию, из которой цене удалось пробиться вверх только в середине 2005 года. Таким образом, после сильнейшего в истории роста золота, котировки на протяжении 25 лет не могли обновить максимум 748$.

В отличие от золота, с середины 1982, начался один из самых продолжительных растущих трендов на американском фондовом рынке (рис 2). За 18 лет было несколько локальных кризисных падений рынка, но ни одно из них не помогло золоту выйти из «боковика».

В начале 2001 началась новая волна роста золота, продолжившаяся до 2012 года. В период 2007-2008 гг. произошел мировой финансовый кризис, из-за которого золото скорректировалось в середине 2008 на 13%. Но, несмотря на это, быстро восстановилось и продолжило активный рост. В 2013 году американский фондовый индекс пробил максимум 2008, после чего золото перешло в коррекцию.

Таким образом, если сравнить графики американского фондового индекса S&P500 и золота, то можно увидеть, что разворотные точки между ними не имеют конкретных дат, а сопровождаются продолжительными временными зонами, внутри которых происходит смена настроений инвесторов и переток денег из акций в золото. Такой переток, в какой-то мере, дает золоту статус защитного актива, так как на долгосрочном периоде глобальные тенденции не являются сонаправленными: один растет, другой – падает или находится в «боковике». При этом, наличие золота в портфеле не всегда может защитить инвестора в момент общемировых обвалов цен на все классы активов.

Следует отметить, что за последний год золото и S&P500 выросли вместе, что может означать смену настроений и постепенный переток капитала из фондового рынка в золото, но неизвестно, насколько долго затянется переходный этап.