Школа Инвестора

Основы управления личным капиталом
преподаватель Евгения Петренко
сложность Базовый
продолжительность курса 60 мин

Краткая история поведения ключевых активов за 20 лет

Как известно, фондовый рынок не может расти прямолинейно, и его развитие происходит циклически. Для объективного понимания того, как развивались ключевые активы за последние 20 лет, необходимо рассмотреть, какие существуют экономические циклы, и что свойственному тому или иному экономическому периоду.

Под экономическими циклами подразумеваются непрерывно сменяющие друг друга периоды состояния экономики. Глобально можно выделить два периода: период роста и период падения (депрессии). Между ростом и падением существуют промежуточные периоды: замедление (рецессия) и подъем (восстановление) (рис. 1).

  • Период экономического роста сопровождается ростом цен рисковых активов: фондовых индексов и сырьевых рынков, в то время как защитные активы снижаются: доходности облигаций растут.
  • В периоды депрессии происходит обвал фондовых индексов и сырьевых рынков, а защитные активы начинают расти: доходности облигаций падают. Также к защитным активам можно отнести золото (так сложилось исторически) и доллар США.

Кратко рассмотрев экономические циклы, перейдем к ключевым активам, среди которых выделим:

  • Американский фондовый индекс S&P500.
  • Доходность гос.облигаций США (Treasur).
  • Индекс доллара США (DXY).
  • Золото (Gold)
  • Нефть (WTI)

В большей степени нас будет интересовать их динамика в кризисные периоды:

  1. конец 90-хх – начало 00-хх. «Пузырь доткомов»
  2. конец 2007 – начало 2008 гг. «Мировой финансовый кризис»

Для начала построим динамику всех активов на одном графике (рис. 2).

Рис. 2. Динамика ключевых активов в период с 1998 по 2020 гг.

Из рисунка 2 можно наглядно убедиться в том, что большую часть времени Золото, S&P500, доллар США (DXY) и нефть марки WTI имеют сонаправленную динамику, т.е. между ними наблюдается положительная корреляция. Отрицательную корреляцию к ним имеет гос.облигации США (Treasurys). Это подтверждает теорию поведения рыночных активов в разные экономические циклы.

Рассмотрим поведение активов, когда лопнул «пузырь доткомов» (рис. 3).

Рис. 3. Динамика ключевых активов в период с 1999 по 2002 гг.

На рисунке 3 изображен график динамики ключевых активов в период с 1999 по 2002 гг. Пузырь лопнул 10 марта 2000 года, а в январе 2000 доходность Гособлигаций США уже начала снижаться, несмотря на рост рисковых активов. Принято считать, что рынок облигаций является опережающим индикатором общих рыночных настроений, в то время как рынку рисковых активов свойственно запаздывать. Также следует отметить продолжившийся рост доллара (DXY), несмотря на падение всех рисковых активов. Обусловлено это тем, что приток в американские гособлигации сопровождался активными покупками доллара, что позволило ему тоже стать защитным активом.

Отдельно рассмотрим график золота, который относится к сырьевым товарам, но исторически выступает защитным активом (рис. 4)

Рис. 4. Динамика золота в период с 1999 по 2002 гг.

Из рисунка 4 видно, что за аналогичный период цена также снизилась, но более быстрыми темпами. Несмотря на продолжение падения мировых котировок, золото выступило защитным активом и начало расти с 2001 года, в то время как падение рисковых активов продолжалось до 2002 года.

Далее рассмотрим поведение активов в «Мировой финансовый кризис 2008 года» (рис. 5).

Рис. 5. Динамика ключевых активов в период с 2007 по 2010 гг.

На рисунке 5 изображен график динамики ключевых активов в период с 2007 по 2010 гг., из которого также отчетливо видно, что доходности гособлигаций США стали первыми снижаться, в то время как рисковые активы продолжали расти. Кризис наступил 15 сентября 2008 года, когда крупный банк США Lehman Brothers объявил о своем банкротстве.

Отдельно рассмотрим динамику золота (рис. 6).

Рис. 6. Динамика золота в период с 2007 по 2010 гг.

Из рисунка 6 видно, что за аналогичный период в момент наступления кризиса цена золота также снизилась, но, восстановившись, продолжила рост более быстрыми темпами. Несмотря на продолжение падения мировых котировок, золото в очередной раз выступило защитным активом (когда начало расти в октябре 2008 года), в то время как падение рисковых активов продолжалось до февраля 2009 года.

Итак, мы рассмотрели экономические циклы и поведение ключевых активов в том или ином состоянии мировой экономики. Также отдельно изучили динамику активов в кризисные периоды 2000 и 2008 годов, в результате которой наглядно убедились в том, что гособлигации США чаще всего выступают защитным активом, а золото, в разгар кризиса, начинает восстанавливаться опережающими темпами против всех рисковых активов.