Консервативные инструменты : ВТБ

Еврооблигации Минфина

- Можно ли купить другие еврооблигации Минфина, кроме рус28, или по ним не бывает никогда ликвидности, и они держатся первоначальными покупателями (нерезидентами/банками?) до погашения?

Ответ:

Купить сложно, так как сделки проходят преимущественно на OTC, для физических лиц такой формат крайне неудобен.

Стоит ли вкладываться в облигации сейчас

- Насколько рискованно вкладываться в длинные облигации сейчас, когда доходности на минимуме? Какой срок погашения можно считать консервативным - 2, 3, 5 лет?
- Когда выгоднее покупать облигации сейчас или подождать снижения ключевой ставки? На какой срок имеет смысл 1, 2 или 3 года?

Ответ:

Принятие решений по инвестированию в долгосрочные облигации (от 7-10 лет и выше) зависит от горизонта инвестирования, уровня принятия риска и целей инвестиционного портфеля. На текущий момент российская экономика находится в фазе снижения процентных ставок, которая на фоне слабой экономической активности, депрессивной инфляции, умеренно нейтральных ожиданий по восстановлению темпов экономического роста в 2021-22 гг. и общих глобальных трендов мировой ДКП может продлиться еще 1-1,5 года. Доходности по ОФЗ находятся на исторических минимумах, реальная процентная ставка может снизиться до 1% (с учетом ожидаемого понижения ключевой ставки на 100 б.п. на ближайшем заседании и прогнозного значения инфляции 3,5% на конец года). Кроме того, спреды ОФЗ к ставкам денежного рынка (o/n) являются одними из самых низких среди GEM вселенной. При отсутствии значимых внешних факторов (вторая волна вируса, распродажи на глобальных рынках, возобновление санкционной риторики) длинные бонды оцениваются на нейтральном уровне (hold). На наш взгляд, консервативным сроком погашения можно считать бумаги с обращением до 3 лет.

Налогообложение американских облигаций

- Каково налогообложение купонов по американским облигациям, к примеру Ксерокс US984121CB79 если покупать их через брокераВТБ? В Открытии с них берут 13%. У ВТБ удержали 30% со стороны эмитента за купон и 13% удержал ВТБ. Почему так в ВТБ?
- форма W-8BEN нужна для того, что бы платить 10+3% вместо 30% на дивиденды по американским акциям. Версии разнятся о том, нужна ли она для оплаты налогов по купонам по американских облигаций?

Ответ:

По купонам, как правило, эмитент в США налог не удерживает. в США вообще не должны удерживать налог с купонов, выплачиваемых налоговым резидентам РФ (статья 11 ДИДН). Т.е. налог (13%) будет в РФ в любом случае. ВТБ Брокер удержал 30% по причине того, что клиент не предоставил форму W-8BEN. Форма W-8BEN нужна для предоставления эмитенту в США информации о том, что клиент является налоговым резидентом РФ, чтобы к нему применялись пониженные налоговые ставки, в том числе нулевые. Обычно речь идет именно о дивидендах, т.к. по дивидендам эмитент в США всегда удерживает налог.

Отличие субординированных облигаций от "обычных"

- В чем отличие субординированных облигаций от "обычных"? Почему вложение в субординированные облигации рискованнее покупки обычных облигаций и почему это не рекомендуется начинающему инвестору?

Ответ:

Субординированные облигации - форма предоставления капитала банку, достаточно близкая выпуску акций. Это проявляется как в длительном (порой бесконечном) сроке обращения таких инструментов, так и более низком ранге субордов относительно других долговых инструментов – в случае банкротство удовлетворение требований по ним идёт после расчётов с остальными кредиторами. Основная цель выпуска субордов - привлечение дополнительного капитала без изменения текущей структуры акционеров. При снижении уровня достаточности капитала ниже критического уровня субординированные облигации списываются. Т.е. банк продолжает функционировать, но владельцы субординированных облигаций уже лишились своих вложений. В этом заключается повышенный риск данных инструментов по сравнению с обычными облигациями. Истории списания субординированных облигаций в России уже были.

Как оценить риск технического дефолта

- Как оценить риск технического дефолта эмитента?

Ответ:

Технический дефолт возникает при отказе заемщика от своих обязательств либо их нарушении при условии, что он способен выполнить данные обязательства. Необходимо смотреть на ликвидность и связанные метрики, объем средств на счетах в банках, отсутствие специфических правовых и репутационных рисков.

Новые облигационные БПИФ

- Появятся ли в ВТБ инвистиции ещё какие нибудь новые бпифы? Желательно облигационные или смешанные? И что выгоднее бпиф VTBB или самому себе набрать его из облигаций?

Ответ:

VTBB (БПИФ Российские корпоративные облигации смарт бета) представляет собой диверсифицированный портфель российских корпоративных облигаций. Стоимость пая 1170 рублей. Таким образом, покупая паи фонда клиент сразу инвестирует сразу в 50 и более выпусков бумаг при совокупных расходах не более 0,8% год и с отсутствием брокерской комиссии при покупке через Банк ВТБ, что значительно эффективнее, чем собирать и управлять портфелем самостоятельно. Что касается новых фондов - мы планируем расширение линейки фондов за счет добавления валютной консервативной стратегии

Почему банки размещают облигации

- Банки "второго" эшелона размещают облигации по ставке , выше ставки ЦБ. Пример - текущее размещение облигаций ПСБ под 6.3%. Почему банк просто не может взять в долг у ЦБ под 5.5% ? Есть какие то ограничения по заимствованию у ЦБ для банков?

Ответ:

Банк России предоставляет преимущественно краткосрочную ликвидность сроком от 1 дня до 1 года по ставкам от 5,5% до 7,25% в зависимости от инструмента, по состоянию на 18.06.20. Банкам же часто требуется привлечение более долгосрочного финансирования (свыше 1 года), в т.ч. для рефинансирования текущего долга, поэтому они вынуждены обращаться на долговые рынки капитала, размещая облигации. Банк России выступает кредитором последней инстанции, к которому может обратиться любой коммерческий банк в рамках действующих инструментов предоставления ликвидности. Если говорить про другие источники финансирования, то на межбанковском рынке существуют лимиты, и не все банки “второго эшелона” могут занять там деньги и, как правило, это краткосрочные займы. Механизм РЕПО с ЦБ достаточно дорогой, и банки используют его только в экстренных случаях, когда исчерпаны альтернативные варианты и это тоже более краткосрочные займы.

БПИФ на американские гособлигации

- Планируется ли в ВТБ создание БПИФ по типу FXTB от FinEx ?

Ответ:

Мы рассматриваем запуск консервативной валютной стратегии в форме паевого фонда, но не биржевого.

Прогноз по евро

- Есть ли инструменты в евро, которые вы могли бы посоветовать? Есть смысл вообще искать такие, или уж считать, что ничего хорошего с евро не будет (или ничего плохого с долларом) и вкладываться дальше в рублях и в долларах?
- От чего зависит курс EUR/USD? Где можно найти прогнозы об этом? Какие ресурсы рекомендуете почитать по этой теме?

Ответ:

Ежемесячно аналитическая команда публикует подборку еврооблигаций с хорошим соотношением риск/доходность. В данной подборке представляются еврооблигации, которые, по мнению команды аналитиков являются привлекательными для покупки на разных горизонтах и в разных валютах. Найти подборку можно в приложении ВТБ Мои Инвестиции. Ответ на второй вопрос зависит от Вашего риск-профиля и целей инвестирования.

Консервативные инвестиции в долларах

- Если рассматривать консервативные инвестиции в доллары США, какой инструмент можете порекомендовать с минимальными рисками? Цель - вложить сейчас доллары США и при очередном падении фондового рынка купить на них акции иностранных эмитентов.
- Подскажите куда вложить доллары США, фунты и швейцарские франки? В облигации, акции или ETF на срок год-два с минимальными рисками?

Ответ:

Ежемесячно аналитическая команда публикует подборку еврооблигаций с хорошим соотношением риск/доходность. В данной подборке представляются еврооблигации, которые, по мнению команды аналитиков являются привлекательными для покупки на разных горизонтах и в разных валютах. Найти подборку можно в приложении ВТБ Мои Инвестиции. Также ежемесячно аналитическая команда публикует подборку топ-10 российских акций и аналогичную подборку для американских акций. В данных подборках представляются акции компаний, которые, по мнению, команды аналитиков будут демонстрировать опережающую динамику в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Распределение между классами активов во многом будет зависеть от Вашего риск-профиля.

БПИФ государственных облигаций

- Планируется ли создание БПИФ государственных облигаций (как SBGB)?

Ответ:

В линейке ВТБ есть два фонда с консервативной рублевой стратегий - VTBB (российские корпоративные облигации) и VTBM (ликвидность). На данный момент запуск отдельного фонда на государственные облигации не рассматривается

Еврооблигации или ПИФ

- Пожалуйста,расскажите подробней когда надо покупать еврооблигации,чтобы быть в плюсе.как это связано с курсом доллара. Как работает пиф еврооблигаций.

Ответ:

ПИФ еврооблигаций - представляет собой портфель еврооблигаций (российские - ОПИФ ВТБ - Фонд Еврооблигаций, БПИФ Корпоративные российские еврооблигации или же еврооблигации развивающихся стран - ОПИФ ВТБ - Фонд Еврооблигаций развивающихся стран), номинированные в долларах США. Фонды предназначены для инвесторов с консервативным валютным профилем и представляют собой эффективный аналог валютного депозита. В соответствии с регуляторными требования паи ОПИФ можно купить только в рублях. При этом бумаги в портфеле фонда номинированы в долларах, соответственно, в момент формирования портфеля \ покупки бумаг деньги в фонде конвертируются в доллары. При этом в линейке ВТБ представлен биржевой фонд VTBU (Корпоративные российские еврооблигации), паи которого торгуются на бирже как в рублях, так и в долларах США для удобства клиентов. Что касается самостоятельной покупки и выбора еврооблигаций, то необходимо иметь достаточно большие средства, чтобы собрать такой же диверсифицированный портфель. А именно диверсификация портфеля позволяет снижать риски портфеля (того, что он может оказаться не в плюсе).

Инвестиционные облигации ВТБ "Золото"

- Расскажите, пожалуйста, об инвестиционных облигаций ВТБ "Золото" ВТБ Б-1-80. Через 2 года может быть по ним просадка, если да, то на сколько? Откуда такая доходность и будет ли рост цены?

Ответ:

"Добрый день. Инвестиционная облигация ""Золото"" серии Б-1-80 предоставляет инвестору возможность участвовать в росте цены золота без риска потери капитала вне зависимости от динамики цены золота в течения срока обращения облигаций. Согласно условиям эмиссии, облигация подразумевает выплату фиксированного купона в размере 0.01% годовых и обусловленного дополнительного дохода при погашении через 2 года. При погашении облигации выплачивается дополнительный доход, равный положительной динамике цены золота, умноженной на коэффициент участия – 95-100% (ориентир). Участие в росте цены золота ограничено 30%. Максимальный дополнительный доход составляет до 30% за срок обращения облигаций. Для примера, допустим, в дату оценки золото выросло в цене на 20%, тогда при коэффициенте участия 95% выплата составит 19% (20% * 95% = 19%). В дату оценки перед погашением облигаций цена золота может оказаться ниже, чем при размещении, и в этом случае дополнительный доход не будет выплачен. Золото – защитный инвестиционный актив, который сохраняет свою привлекательность даже в периоды кризисных явлений. Золото традиционно выступает инструментом защиты от инфляции. В борьбе с текущим кризисом, центральные банки США, Евросоюза и Японии направили на поддержание рынка рекордные объемы денежных средств – вдвое больше, чем во время мирового финансового кризиса 2008 года. Так, ФРС США объявила о безлимитном выкупе казначейских облигаций, ипотечных ценных бумаг и даже “мусорных” облигаций для стабилизации экономической ситуации. Дальнейшее увеличение балансов центральных банков, в сочетании с другими мерами поддержки потребительского спроса, в конечном итоге может привести к ускорению инфляции. Дополнительную поддержку ценам на золото может оказать снижение процентных ставок до нулевых значений в основных валютах и возобновление покупки золота центральными банками развивающихся стран."

Размещение еврооблигаций Беларуси

- В СМИ появилась информация о том, что в скором времени возможно размещение еврооблигаций Белоруссией (в долларах и евро). Можно ли физическому лицу без статуса квалифицированного инвестора участвовать в таких размещениях через брокера ВТБ?

Ответ:

Добрый день. Сбор заявок на участие в размещении еврооблигаций Беларуси проходил вчера, 17.06.2020. В данном размещении могли принять участие только клиенты, имеющие статус квалифицированных инвесторов. Для принятия участия в размещении еврооблигаций треб

Порог входа для участия в первичных размещениях

- Через брокера ВТБ можно участвовать в первоначальном размещении облигаций, но по некоторым из них существует достаточно серьезный порог вхождения (в завтрашнем размещении от ПСБ - 1,4 млн рублей). Кто устанавливает этот порог? И для чего?

Ответ:

Добрый день. Минимальный размер для участия в размещении устанавливается эмитентом выпуска. Также минимальный размер в 1,4 млн руб может быть обусловлен законодательно - по выпускам без проспекта эмиссии

Перспективные инструменты в евро

"- Есть ли инструменты в евро, которые вы могли бы посоветовать? Есть смысл вообще искать такие, или уж считать, что ничего хорошего с евро не будет (или ничего плохого с долларом) и вкладываться дальше в рублях и в долларах?
- Когда у Вас появится подборка евробондов для неквалов?
- Какие облигации в долларах наиболее, на ваш взгляд, надежны в условиях кризиса. Срок 3-5 лет.
"

Ответ:

Ежемесячно аналитическая команда публикует подборку еврооблигаций с хорошим соотношением риск/доходность. В данной подборке представляются еврооблигации, которые, по мнению, команды аналитиков является привлекательными для покупки на разных горизонтах и в разных валютах. Найти подборку можно в приложении ВТБ Мои Инвестиции.

Облигации регионов РФ или облигации Беларуси

- Облигации российских регионов в сравнении с облигациями Республики Беларусь: есть ли что-то существенное (риски и тд), что нужно принимать во внимание при выборе?

Ответ:

Ключевое отличие – это уровень странового риска (в терминах кредитного рейтинга, роста экономики, сбалансированности бюджета, долговой нагрузки, инфляции и т.д.), который у Беларуси на несколько пунктов выше, чем у России и, соответственно, российских регионов.

Риски облигаций при девальвации

- Что будет с облигациями при девальвации рубля или дефолте?

Ответ:

При девальвации рубля или дефолте можно ожидать массивные распродажи на рынке рублевых облигаций (главным образом, в сегменте ОФЗ, где ключевым драйвером выступает объем инвестиций в бумаги со стороны нерезидентов). При девальвации рубля возможности carry trade резко сужаются либо становятся даже отрицательными, что вынуждает иностранных инвесторов продавать бумаги. При дефолте – как и везде, желание минимизировать убытки = распродажи.

Сужение рынка еврооблигаций

- Торгуемый сегмент росеврооблигаций неуклонно сжимается все последние годы, санкции никто не отменит, бума размещений не будет, спред к безрисковой кривой в долларах недалеко от ист.минимумов. Где вы видите в них какую-то глоб.инвестидею?

Ответ:

Действительно в последние годы рынок российских евробондов из-за дефицита предложения новых бумаг сокращается, при этом повышенный спрос на евробонды наблюдается со стороны российских институциональных инвесторов, в частности коммерческих банков, кредитование которых замедлялось при избытке ликвидности. Кроме того, международные инвесторы в российский сегмент евробондов в сравнении с другими суверенными бондами развивающихся стран в настоящее время ценят надежность кредитного качества и макроустойчивость России. В результате, кривая суверенных евробондов России продемонстрировала хорошую устойчивость в период волатильности в марте и уже восстановила позиции. На данный момент сложно ожидать дальнейшего роста котировок. Исторически низкими являются корпоративные доходности и кредитные премии российских евробондов. В то же время не столь часто выходящие на первичный рынок корпорации предлагают небольшую премию ко вторичному рынку, чем можно пользоваться, участвую в размещениях.

Еврооблигации на СПБ

- Что можете сказать о евробондах на СПб? Есть ли лоты от 1000 USD? Не видел в Моих инвестициях:(

Ответ:

Добрый день. В настоящее время ВТБ прорабатывает возможность предоставления клиентам доступа к торговле еврооблигациями на СПБ бирже.

Момент отсечки по купонам

- В какое время суток происходит "отсечка", когда определяется, будут ли держателю облигации выплачены купоны?

Ответ:

Добрый день. Отсечки по дивидендам происходят по завершении последнего торгового дня, перед закрытием реестра. Условия выплаты купона по облигациям прописываются в проспекте эмиссии по каждому выпуску.

Прогноз по ключевой ставке

- Какой прогноз вы даете по ключевой ставке на 2020, 2021 и 2022 годы?

Ответ:

В базовом сценарии прогноз ВТБ Капитал инвестиции по ключевой ставке составляет 4,25% и 5,0% на 2020 и 2021 гг. соответственно. В долгосрочной перспективе ключевая ставка может установиться на уровне инфляция плюс 50-100 б.п. как в других странах с развивающейся экономикой.

Где искать информацию по параметрам выпусков облигаций

- Какие ресурсы порекомендуете для максимально подробного изучения параметров выпуска облигаций и еврооблигаций, торгуемых на российском рынке?

Ответ:

Рекомендуем воспользоваться сайтом Мосбиржи, а также сервисами rusbonds и cbonds. Там довольно много информации, в т.ч. Есть проспекты эмиссии выпусков, в которых находится вся необходимая информация.

БПИФ Золото в рублях

- Планируется ли продавать БПИФ ВТБ золото за рубли?

Ответ:

Да, в планах запуск рублевого стакана. В ближайшие две недели появится на бирже

Налогообложение еврооблигаций

- Про налогообложение евробондов с 2021 года расскажите поподробнее для резидентов, пожалуйста.

Ответ:

Все без изменений, 13% с положительного финансового результата

Ресурсы для анализа облигаций

- Какие есть удобные инструменты для уточнения информации о наличии кол или пут оферты по облигациям? На сайте rusbonds не вижу этой информации.

Ответ:

Добрый день. Информацию о наличии у облигации колл или пут опциона можно проверить в проспекте эмиссии соответствующей облигации (есть, например, на сайте cbonds).

Полная информация по выпуску облигаций

- От вас где можно узнать полную инф-ю о выпуске облигаций. Например, обл. Кировского завода. Был указан ориентир по процентам, а сейчас - ничего, ни размера, ни сроков купонов.

Ответ:

Добрый день. Вы можете найти информацию по данному выпуску в приложении ВТБ Мои Инвестиции в разделе “Биржа” - “Поиск” указав в строке поиска интересующую Вас облигацию. На карточке инструмента будет вся информация.

Доходность облигаций в ВТБ Мои Инвестиции

- В приложении Мои Инвестиции в списке облигаций указывается доходность к погашению?

Ответ:

Добрый день. В приложении ВТБ Мои Инвестиции доходность считается к одной из дат: к дате погашения, к дате оферты (при наличии) или к дате окончания последнего известного купона (для бумаг с плавающим купоном)

Досрочное погашение облигаций

- Здравствуйте! Какие варианты досрочного погашения облигаций возможны помимо оферты? Где и в каких документах можно узнать информацию о досрочном погашении?

Ответ:

Добрый день. Существует только оферта пут и оферта колл. Условия оферты по облигациям прописываются в проспекте эмиссии по каждому выпуску.

Стратегии робота-советника

- Сделайте, пожалуйста, больше стратегий работы именно с облигациями в роботе советнике. Чтобы там был более широкий выбор, нежели ОФЗ и облигационные фонды ВТБ.

Ответ:

Добрый день. Спасибо за Ваше пожелание, мы обязательно его рассмотрим

БПИФ или длинные ОФЗ

- Что лучше в рублях - А) БПИФ VTBB, составленный из краткосрочных рискованных облигаций, или Б) длинные ОФЗ, чтобы играть на снижении ставок вообще без кредитного риска, при этом получая не облагаемый (пока) налогом купон и без комиссий УК?

Ответ:

Спасибо за интересный вопрос. Ответ на него зависит от того, насколько долгосрочным является Ваш горизонт инвестирования. Если «играть» на снижение ставок, то, вероятно, лучше длинные ОФЗ, на которых возможно более сильное ценовое движение. Но при этом не стоит забывать, про большое количество нерезидентов в таких выпусках, выход которых в случае роста волатильности может свести эту стратегию на нет/ Если цель – долгосрочное инвестирование в консервативные инструменты, то лучше VTBB:
• более высокая доходность корпоративных облигаций по сравнению с безрисковой кривой,
• возможность «экономить» на налогах с купонов,
• широкая диверсификация,
• экспертиза управляющих ВТБ Капитал

Школа Инвестора

Ответы на ваши вопросы