Рубль: небольшое ослабление; центробанки развивающихся стран Азии возобновили смягчение денежно-кредитной политики

20.11.2020 13:18

Рубль: небольшое ослабление; центробанки развивающихся стран Азии возобновили смягчение денежно-кредитной политики. 

Вчера утром инвесторы фиксировали прибыль в рисковых активах на фоне введения новых карантинных ограничений. В частности, Япония и Южная Корея повысили уровень эпидемиологической опасности, а Нью-Йорк объявил о закрытии школ и сокращении услуг метро и автобусов. Кроме того, хуже ожиданий оказалась макроэкономическая статистика. Хотя число вторичных заявок на пособие по безработице в США продолжило снижаться (6,4 млн против 6,8 млн неделей ранее), количество первичных заявок выросло с 711 тыс. до 742 тыс. (на 40 тыс. больше консенсус-прогноза Bloomberg). Индекс бизнес-активности ФРБ Филадельфии снизился с 32,3 до 26,3. Резкой перемене настроений на рынке способствовали комментарии лидера демократического меньшинства в Сенате США Чака Шуммера, по словам которого переговоры с Белым домом о фискальном стимулировании скоро возобновятся. На этом фоне рисковые активы начали расти, преимущественно отыграв снижение первой половины дня. Между тем вчера в ряде стран состоялись заседания центробанков по денежно-кредитной политике. Филиппины и Индонезия возобновили смягчение денежно-кредитной политики и снизили ключевую ставку на 25 бп, до 2% и 3,75% соответственно. Стоит отметить, что оба решения были неожиданными – большинство участников рынка полагали, что ставки останутся на прежних уровнях. Центробанк ЮАР оставил ключевую ставку без изменений на уровне 3,50%, тогда как Турция повысила ставку недельного репо на 4,75 пп, до 15% (решения обоих регуляторов совпали с ожиданиями). Рынки особенно позитивно отреагировали на решение центробанка Турции, который произвел самое значительное повышение ставки за более чем два года. Настроения инвесторов улучшило и то, что турецкий регулятор упростил операционные процедуры и вновь сделал основной ставку недельного репо, пообещав начиная с пятницу предоставлять через этот инструмент большую часть ликвидности. Аукционы недельного репо будут проводиться впервые с августа.

MSCI EM по итогам дня снизился на 0,6%, Shanghai Composite вырос на 0,5%, FTSE 100 и DAX опустились на 0,8–0,9%, S&P 500 повысился на 0,4%, индекс волатильности VIX снизился на 0,7 пункта, до 23,1. Наклон кривой UST снизился. 10–30-летние выпуски опустились в доходности на 4–5 бп, а ближний отрезок кривой сместился вниз на 1–2 бп. 30-летние UST закрылись на отметке 1,55%, на уровне 50-дневной скользящей средней, а 10-летний бенчмарк – на отметке 0,83%. Цена нефти Brent снизилась на 0,3%, до 44,2 долл./барр., золото опустилось в цене на 0,3% до 1866,5 долл./унц.

Индекс доллара не изменился, но при этом японская иена и евро укрепились по отношению к доллару на 0,1–0,2%. Среди валют развивающихся стран отметим турецкую лиру, которая подорожала на 2% после решительного ужесточения денежно-кредитной политики центральным банком страны. Бразильский реал укрепился относительно доллара на 1%, мексиканское песо – на 0,7%, южноафриканский ранд – на 0,3%. В то же время индийская рупия и тайский бат ослабли на 0,1–0,2%, а китайский юань и индонезийская рупия подешевели на 0,4–0,6%. Рубль ослаб по отношению к доллару на 0,2%, до 76,15. Как и валюты других развивающихся стран, рубль восстановился вечером на новостях о том, что в США возобновилось обсуждение пакета мер фискальной поддержки экономики (в течение дня он доходил до отметки в 76,6).


Денежный рынок: однодневный базис превысил отметку в -20 бп. 

В четверг утром остатки средств банков на корсчетах в ЦБ достигли 3,3 трлн руб. (мы прогнозировали их рост до 3,15–3,20 трлн руб.) вследствие более высокого, чем ожидалось, притока ликвидности по бюджетному каналу в среду (по нашим оценкам, он составил 153 млрд руб. против нашего прогноза в 28 млрд руб.). На обоих депозитных аукционах, которые вчера провело Федеральное казначейство, предложенный лимит был выбран полностью: на аукционе 14-дневных депозитов спрос составил 140 млрд руб. при лимите в 100 млрд руб., а заявок на 33-дневные депозиты поступило на сумму 457 млрд руб. против предложенных к размещению 200 млрд руб. Что примечательно, в обоих случаях лимит полностью забрал один участник. Ставка отсечения составила 4,08% на аукционе 14-дневных депозитов (спред к базовой ставке: 3 бп) и RUONIA+23 бп – по более длинному инструменту. Мы ожидаем, что сегодня банки также полностью выберут лимит в 50 млрд руб. на аукционе 35-дневного репо с Федеральным казначейством. На аукционе однодневного репо лимит был сокращен с 100 млрд руб. до 20 млрд руб., однако надо сказать, что в последнее время спрос на данные операции не превышал 1 млрд руб.

Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера опять находилась в районе 4,10% (как и в среду), в то время как стоимость однодневного валютного свопа повысилась еще на 6 бп, до 3,97%. В последнее время однодневный базис рос быстрее, чем мы ожидали, впервые более чем за два месяца превысив -20 бп (наш последний прогнозный уровень). На наш взгляд, такая тенденция указывает на то, что давно ожидавшееся улучшение ситуации с валютной ликвидностью наконец произошло. Мы полагаем, что уровень валютной ликвидности останется комфортным.

Более длинные ставки денежного рынка в четверг немного выросли. Ставки процентных свопов повысились на 3–4 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,74% и 5,46% соответственно. Значение 3x6 FRA выросло на 4 бп, до 4,60%, в то время как ставки 6x9 и 9x12 FRA прибавили по 2 бп, достигнув 4,60% и 4,70% соответственно. Ставки FRA по всем срокам остаются ниже уровня  3-месячной ставки MosPrime (4,74%). Динамика кросс-валютных ставок была схожей с изменениями на кривой IRS: годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 3 бп, до 3,79%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) выросла на 4 бп, до 4,13%.


ОФЗ: на прежних позициях. 

Вчерашняя сессия на локальном рынке была необычно спокойной. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 16 млрд руб. или 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. На открытии доходности выросли на 2–3 бп на низких объемах вслед за ослаблением рубля. Однако в течение дня кривая восстановилась благодаря небольшим покупкам со стороны нерезидентов, закрывшись на уровнях среды. Инфляционные линкеры с момента успешного аукциона ОФЗ-52003 продолжили торговаться в положительной зоне: вчера их реальные доходности снизились на 2–4 бп. Однако показатели вмененной инфляции на горизонте 8–10 лет, составляющие 3%, остаются на 1 пп ниже целевого уровня Банка России. Диапазон изменения доходностей локальных облигаций других развивающихся стран вчера составил ±2 бп.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»

20.11.2020 13:18
Рубль: небольшое ослабление; центробанки развивающихся стран Азии возобновили смягчение денежно-кредитной политики

Статей: 1 - 10 из 29
1 2 3 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь