п»їРубль: без изменений; данные по обороту розничной торговли в США оказались хуже ожиданий

18.11.2020 13:10

Рубль: без изменений; данные по обороту розничной торговли в США оказались хуже ожиданий. 

Во вторник в США вновь вышла разочаровывающая статистика, подтвердившая негативное влияние второй волны пандемии на экономику. Данные по обороту розничной торговли за октябрь оказались хуже ожиданий: общий рост составил +0,3% м/м против консенсус-прогноза Bloomberg на уровне +0,5%; показатель за вычетом продаж легковых автомобилей составил +0,2% против +0,6%, а продажи контрольной группы товаров выросли на +0,1% против ожидавшихся +0,5%. Данные за сентябрь были пересмотрены в меньшую сторону: общий рост оборота розничной торговли – с +1,9% до +1,6%, рост за вычетом продаж легковых автомобилей – с +1,5% до +1,2%, продажи в контрольной группе товаров – с +1,4% до +0,9%. Сравнительно мягкие комментарии представителей Федрезерва несколько сгладили реакцию рынка на публикацию слабых данных. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик намекнул на то, что, учитывая рост числа заболевших коронавирусом, регулятор рассмотрит возможность увеличения объема покупки облигаций. Председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что регулятор будет использовать все свои инструменты для поддержки экономики до тех пор, пока ситуация не улучшится. Он также отметил, что пока рано даже думать о сворачивании экстренной программы монетарного стимулирования и нормализации баланса. Пауэлл опасается, что люди могут утратить веру в попытки контролировать распространение коронавируса, ранние признаки чего мы уже наблюдаем. По его мнению, в этом случае временная утрата рабочих мест может стать постоянной. Отдельно стоит отметить, что центральный банк Венгрии вчера оставил без изменений ключевую ставку и расширил экстренную программу кредитования малых и средних предприятий.

Рынки акций показывали разнонаправленную динамику. MSCI EM снизился на 0,1%, Shanghai Composite опустился на 0,2%, Nikkei 225 вырос на 0,4%, DAX закрылся без изменений, FTSE 100 снизился на 0,9%, S&P 500 скорректировался вниз на 0,5%. Индекс волатильности VIX вырос на 0,3 пункта, до 22,7. В казначейских облигациях США было ралли. 30-летний выпуск снизился в доходности на 6 бп, до 1,61%, 10-летний бенчмарк опустился в доходности на 5 бп, до 0,86%, остальные выпуски на кривой снизились в доходности на 1–3 бп. Немецкие Bunds опустились в доходности на 1–2 бп, 10-летний бенчмарк закрылся на отметке -0,56%.

Цена нефти Brent опустилась на 0,2%, до 43,75 долл./барр. Министерский кабинет ОПЕК+, заседание которого состоялось вчера, рекомендовал группе проявлять бдительность и действовать по ситуации, однако никаких конкретных рекомендаций по поводу отсрочки запланированного на январь 2021 г. повышения добычи озвучено не было. Между тем вчера вечером были опубликованы данные Американского института нефти, согласно которым за неделю запасы нефти в США выросли на 4,2 млн барр. Цена золота снизилась на 0,5%, до 1880,4 долл./унц. Индекс доллара (DXY) снизился на 0,2% на фоне укрепления евро, британского фунта и японской иены на 0,1–0,4%. Южноафриканский ранд ослаб на 0,4% к доллару, турецкая лира закрылась без изменений, тайский бат и мексиканское песо укрепились на 0,1%, китайский юань и индонезийская рупия подорожали на 0,4%, бразильский реал укрепился на 2%. Рубль торговался в узком диапазоне 76,2–76,6 к доллару и закрылся вблизи его нижней границы (-0,1% д/д). Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM на МосБирже составил 3,0 млрд долл., оставаясь выше среднедневного объема за период с начала года.


Денежный рынок: банки увеличили размещение средств на недельных депозитах. 

На недельном депозитном аукционе Банк России вчера установил лимит в 1,76 трлн руб., в рамках ожидавшегося нами диапазона (1,6–1,8 трлн руб.). В итоге на депозитах в ЦБ банки разместили 1,61 трлн руб. (против 1,34 трлн руб. на прошлой неделе), то есть чуть больше той суммы, которую мы прогнозировали в качестве минимального значения лимита. Аукционы КОБР, как мы и предполагали, не привлекли к себе большого внимания – из трех выпусков банки купили только облигации с погашением в феврале на сумму 42 млрд руб. из доступного для размещения остатка в 134 млрд руб. Объем привлечений в рамках однодневного репо с Федеральным казначейством также остался незначительным: 0,25 млрд руб. Возможностью долларового репо, аукцион которого был объявлен впервые за три недели, банки не воспользовались. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера существенно не изменилась по сравнению с понедельником, когда она составила 4,15%. Динамика RUONIA подкрепляет наше мнение о том, что, исходя из текущего размера структурного профицита ликвидности в банковской системе, справедливое с фундаментальной точки зрения значение RUONIA находится в интервале 4,15–4,20%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа вчера повысилась на 5 бп, до 3,90%. Объем сделок в рамках данного инструмента остается выше среднего уровня: вчера он составил 119% от 30-дневного скользящего среднего. Однодневный базис держится вблизи отметки -30 бп, но мы видим потенциал для его дальнейшего смещения вверх, в район -20 бп.

Более длинные ставки денежного рынка во вторник были относительно стабильными. Наклон кривой процентных свопов  немного уменьшился: на отрезке 1–5 лет кривая сместилась вверх на 1–2 бп (в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,70% и 5,43% соответственно), в то время как длинные ставки снизились на аналогичную величину (10-летняя ставка IRS снизилась на 1 бп, до 6,10%). Схожую динамику продемонстрировала кривая NDF/XCCY: годовая ставка не изменилась в терминах OIS, оставшись на отметке 3,75%, тогда как дальний отрезок кривой сместился вниз – в том числе 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизилась на 1 бп, составив 4,09% в терминах OIS. Ставки FRA по всем срокам выросли на 1 бп, в то время как 3-месячная ставка MosPrime повысилась на 3 бп, до 4,73%. Спред 3-месячной MosPrime по отношению к ключевой ставке Банка России составил 48 бп, еще больше приблизившись к нашему прогнозному интервалу (50–60 бп). Напомним, что, на наш взгляд (см. Денежный рынок – Спред между MosPrime и ключевой ставкой: привлекательная возможность от 27 августа), сезонное несовпадение во времени между изъятием рублевой ликвидности из банковской системы Федеральным казначейством и ее вливанием по бюджетному каналу может привести к скачкам спреда между 3-месячной ставкой MosPrime и ключевой ставкой ЦБ – вплоть до пробития вверх отметки в 100 бп, хотя в качестве базового мы такой сценарий не рассматриваем.


ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин предложит два выпуска с фиксированным купоном и инфляционный линкер. 

Торговая активность на вторичном рынке вчера осталась скромной: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 24 млрд руб. (соответствует среднедневному показателю за последний месяц), однако 17 млрд руб. из этой суммы пришлось на один выпуск – 5-летний ОФЗ-26229. После объявления условий аукциона доходности выросли на 1–2 бп в результате продажи бумаг локальными игроками. Наиболее слабый результат по итогам дня показал 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,12%), поднявшийся в доходности на 4 бп. Облигации большинства других развивающихся стран торговались в диапазоне ±2 бп по доходности. На общем фоне в лучшую сторону выделялись 10-летние облигации Индонезии, опустившиеся в доходности на 9 бп. Венгерский 10-летний бенчмарк, наоборот, отстал от рынка, поднявшись в доходности на 6 бп.

Сегодня Минфин проведет аукционы трех выпусков ОФЗ. Впервые с начала квартала на аукционах не будут представлены флоутеры, что кажется нам логичным, учитывая, что квартальный план заимствований уже перевыполнен. Инвесторам будут предложены 11-летний ОФЗ-26235 с фиксированным купоном в объеме доступных для размещения остатков (494 млрд руб.), 5-летний ОФЗ-ПД 26234 на сумму 30 млрд руб., а также 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003 на 20.1 млрд руб. Мы ожидаем, что основным спросом будет пользоваться ОФЗ-26235, с учетом того, что с момента завершения президентских выборов в США иностранные инвесторы наиболее активно покупали 10-летние ОФЗ с фиксированным купоном. ОФЗ-26235, срок погашения которого наступает 31 марта, станет следующим 10-летним бенчмарком – не стоит забывать, что выпуски ОФЗ, наиболее близкие к сроку погашения в 10 лет, часто торгуются дорого к кривой. Еще одним фактором поддержки для данного выпуска является его показатель ролл-даун, самый высокий в дальнем сегменте кривой (выпуск торгуется со спредом 15 бп к 10-летнему ОФЗ-26228 и 25 бп – к 9-летнему ОФЗ-26224). Предыдущий аукцион ОФЗ-26235, который проводился 28 октября, оказался слабым из-за общего ухудшения спроса на рисковые активы после выборов в США: тогда при спросе в 13 млрд руб. Минфин разместил бумаг на 6 млрд руб. с премией по доходности в 4 бп к уровню вторичного рынка. Последний аукцион второго выпуска с фиксированным купоном, который будет предложен к размещению сегодня – ОФЗ-26234 – состоялся 21 октября. Тогда при спросе в 40 млрд руб. было размещено облигаций на 30 млрд руб. с премией по доходности в 6 бп. Мы полагаем, что сегодня по обоим выпускам с фиксированным купоном Минфин предложит инвесторам менее значительную премию, чем в октябре, учитывая прогресс в заимствованиях. В свою очередь аукцион инфляционного линкера ОФЗ-52003 может оказаться более успешным, чем в октябре, когда при спросе в 26 млрд руб. Минфин продал бумаг всего на 7 млрд руб. с премией по доходности в 4 бп. В условиях отставания от ралли в ОФЗ-ПД оценки инфляционных линкеров улучшились: на данный момент показатель 10-летней вмененной инфляции составляет 3% против 3,15% по состоянию на 20 октября. Однако уровень carry в ОФЗ-52003 остается невысоким: в ноябре–декабре номинал выпуска снизится на 0,1% вслед за дезинфляцией, которая наблюдалась в России в конце лета – начале осени.


Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»


Статей: 1 - 10 из 29
1 2 3 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь