Рубль: рост аппетита к риску

19.05.2020 12:18

Рубль: рост аппетита к риску

Вчера настроения на рынках поддержали новости о том, что экспериментальная вакцина компании Moderna Inc. показала признаки способности вызывать иммунный ответ против коронавируса. Еще одной позитивной новостью стало сообщение о том, что Франция и Германия предложили создать фонд восстановления европейской экономики объемом 500 млрд евро, который будет давать гранты регионам и секторам экономики ЕС, сильнее всех пострадавшим от коронавируса. На этом фоне мировые фондовые рынки укрепились. Индекс MSCI EM вырос на 1,3% д/д, Shanghai Composite – на 0,2%, Nikkei 225 – на 0,5%, DAX – на 5,7%, FTSE 100 – на 4,3%, S&P 500 – на 3,2%. Индекс волатильности VIX снизился на 2,6 пункта, до 29,3 (уровень конца февраля). Цены на нефть продолжили расти на фоне общего повышения аппетита к риску и ожиданий сокращения избытка предложения. Вдобавок к этому, вчера агентство Bloomberg, ссылаясь на конфиденциальный источник информации, сообщило о том, что спрос на нефть в Китае восстановился до 13 млн барр. в сутки, то есть практически до уровней, наблюдаемых до эпидемии коронавируса. Поддержку спросу в Китае оказывает тот факт, многие жители пригородов предпочитают передвигаться на личном транспорте, а не на общественном. Котировки ближайших фьючерсов на Brent выросли на 7,1%, до 34,8 долл./барр. Июньский контракт на WTI прибавил в цене 8,1% (до 31,8 долл./барр.). Цены на золото растеряли часть недавнего роста, снизившись на 0,6%.

Наклоны кривых на рынках облигаций выросли. Bunds сроком обращения до 5 лет выросли в доходности на 4–5 бп, более длинные выпуски прибавили в доходности 6–8 бп. 10-летний бенчмарк закрылся с доходностью -0,47%. Короткие и среднесрочные UST прибавили в доходности 3–6 бп, 10-летний выпуск вырос в доходности на 8 бп, до 0,73%, 30-летние UST повысились в доходности на 11 бп, до 1,47%. Доходности фьючерсов на ставку по федеральным фондам выросли на 1–2 бп.

Индекс DXY снизился на 0,7%. Евро и британский фунт укрепились на 0,8–0,9%, японская иена ослабла на 0,3%. Норвежская крона подорожала на 1,2% к евро. Валюты развивающихся стран преимущественно укрепились по отношению к доллару. Бразильский реал подорожал на 2,4%, южноафриканский ранд – на 1,3%, мексиканское песо – на 0,8%, тайский бат, турецкая лира и индонезийская рупия – на 0,1–0,2%. В то же время китайский юань ослаб на 0,1%, индийская рупия – на 0,4%. Рубль двигался вместе с другими валютами развивающихся рынков и по итогам дня укрепился на 1%, до 72,73 за доллар, своего максимального уровня за период с 30 апреля. Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM на МосБирже остался на уровне пятницы и составил 2,5 млрд долл. Банк России в пятницу продолжил продавать валюту в эквиваленте 11,4 млрд руб. Таким образом, продажи валюты, полученной в результате сделки по Сбербанку, не осуществлялись третий день подряд.

По данным агентства Boomberg, глобальные ETF, инвестирующие в акции и локальные долговые бумаги развивающихся стран, на прошлой неделе зафиксировали отток средств 12-ю неделю подряд. Отток из ETF, инвестирующих в акции, замедлился до 0,5 млрд долл. против 2,6 млрд долл. неделей ранее, тогда как отток из ETF, инвестирующих в локальные долговые рынки развивающихся стран, вырос с 0,4 млрд долл. до 0,7 млрд долл.


Денежный рынок: Банк России повысит лимит на депозитном аукционе.

В условиях отсутствия острой потребности в ликвидности банки практически не проявили интереса к операциям репо с Федеральным казначейством: как на однодневном, так и на недельном аукционах спрос составил менее 1 млрд руб. Сегодня Казначейство предложит 20 млрд руб. к размещению на депозитах сроком на 35 дней, спрос на которые, как мы полагаем, будет огромным, учитывая более длинный, чем обычно, срок размещения средств. Как правило, в последнее время Казначейство старается не предлагать деньги более чем на месяц. На предыдущем аукционе 35-дневных депозитов, который проводился 12 мая, заявок поступило на сумму 110 млрд руб. против лимита в 50 млрд руб. Также сегодня Казначейство проведет аукцион 14-дневного репо на 200 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, будет небольшим. Вчера ставка однодневного валютного свопа немного повысилась (до 5,26%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, вновь торговалась в районе 5,3% (в пятницу она составила 5,27%), а индекс RUSFAR остался практически без изменений на отметке 5,44%. Учитывая значительный запас свободных резервов у банков (баланс корсчетов остается выше 2,8 трлн руб. против примерно 2,55 трлн руб., необходимых, по нашим расчетам, для выполнения требований усреднения), Банк России, как мы полагаем, повысит лимит на недельном депозитном аукционе с 540 млрд руб. до 0,9 –1 трлн руб.

Более длинные ставки вчера продолжили активно двигаться вниз. Ставки процентных свопов опустились еще на 10–15 бп, обновив исторические минимумы на всех сроках свыше года; годовая ставка, закрылась на отметке 4,88%, на 43 бп превысив исторический минимум в 4,45%, зарегистрированный в октябре 2010 г. На данный момент 5-летняя ставка IRS находится на уровне 5,22%, а 10-летняя составляет 5,76%. Годовая ставка NDF (OIS) снизилась на 7 бп (до 4,12%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа опустилась на 7 бп (до 3,74%). Котировки 3x6 FRA и 9x12 FRA упали еще на 10 бп и 22 бп, до 4,65% и 4,17% соответственно, ставка 9x12 находится уже на 190 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime.


ОФЗ: еще один день роста цен; сегодня будут объявлены параметры регулярных аукционов.

Ралли на рынке ОФЗ в понедельник продолжилось. Наибольшая активность отмечалась в первой половине дня, когда кривая сместилась вниз на 6–12 бп на фоне спроса на длинные облигации со стороны иностранных инвесторов. Остаток сессии прошел более спокойно. По итогам дня выпуски сроком обращения более 10 лет снизились в доходности на 9–10 бп, в том числе самый длинный, 19-летний ОФЗ-26230, закрылся на отметке 5,84%. На отрезке 5–10 лет доходности снизились на 5–10 бп. 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,02%) смотрелся слабее рынка, опустившись в доходности всего на 5 бп. В числе отстающих также оказался 3-летний ОФЗ-25084 (YTM 4,77%), закрывшийся без изменений. Короткие ОФЗ-ПД опустились в доходности на 4–14 бп. Реальная доходность инфляционных линкеров ОФЗ-52001 (YTM 2,19%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,50%) снизилась на 3–5 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже упал до 51,5 млрд руб. против 79 млрд руб. днем ранее. Основной оборот (36%) пришелся на длинные выпуски с фиксированным купоном, но наиболее активно торговался 5-летний ОФЗ-26229, объем сделок с которым составил 7,6 млрд руб. Тем временем 10-летние облигации ЮАР опустились в доходности на 45 бп, облигации Бразилии – на 20 бп, а 10-летние бенчмарки Мексики, Индонезии и Венгрии закрылись снижением доходностей на 4–8 бп.

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного первичного аукциона ОФЗ, на котором, как мы полагаем, инвесторам может быть предложен набор из двух выпусков облигаций с фиксированным купоном в объеме доступных для размещения остатков (учитывая по-прежнему благоприятную рыночную конъюнктуру). На наш взгляд, как и на прошлой неделе, это будет набор из длинного и среднесрочного выпусков – например, ОФЗ-26230 (YTM 5,84%), который не предлагался с конца февраля, и ОФЗ-26232 (YTM 5,25%), последнее размещение которого проводилось 29 апреля. Отметим, что на этой неделе Минфину также предстоит выплатить купоны по ОФЗ на общую сумму 27 млрд руб.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»



2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь