Рубль: цены рисковых активов вчера снизились; данные по потокам на валютном рынке за апрель

14.05.2020 14:41

Рубль: цены рисковых активов вчера снизились; данные по потокам на валютном рынке за апрель.

Комментарии Главы ФРС Джерома Пауэлла определили вчера настроения на рынках. Пауэлл отметил, что восстановление американской экономики может занять значительное время. В то время как кредиты ФРС должны помочь многим заемщикам пережить кризис, их проблемы с ликвидностью со временем могут перерасти в проблемы с платежеспособностью, предупредил Пауэлл. По его словам, последняя статистика показывает, что среди американцев с заработком менее 40 тыс. долл. в год около 40% людей в марте потеряли работу. На этом фоне Пауэлл призвал Белый дом и Конгресс увеличить фискальное стимулирование экономики, что, по его словам, «стоит того, несмотря на все издержки». Отвечая на вопрос о перспективах введения отрицательных ставок, Пауэлл сказал, что в данный момент ФРС не рассматривает такую возможность, учитывая неоднозначный эффект этих мер на экономику.

После выступления Пауэлла рынки акций начали снижаться. Индекс MSCI EM закрылся на уровнях вторника, Shanghai Composite прибавил 0,2%, Nikkei 225 потерял 0,5%, DAX скорректировался на 2,6%, FTSE 100 – на 1,5%, S&P 500 – на 1,7%. Индекс волатильности VIX повысился на 2,2 пункта, до 35,3. Ближайший фьючерс Brent подешевел на 2,6%, до 29,2 долл./барр. Цены на нефть просели, несмотря на позитивную статистику Минэнерго США, согласно которой на прошедшей неделе товарные запасы нефти в стране показали первое снижение с конца января. Их общий объем сократился на 0,7 млн барр., в то время как консенсус-прогноз Bloomberg предполагал рост на 4 млн барр. Запасы в Кушинге, ключевом нефтяном хранилище США, уменьшились на 3 млн барр. Котировки золота выросли на 0,8%. Наклон ключевых облигационных кривых на фоне роста спроса на защитные активы немного уменьшился. Доходность 10-летних немецких Bunds снизилась на 4 бп, до -0,53%. Более короткие выпуски опустились в доходности на 1–2 бп. Доходность 30-летних UST снизилась на 2,5 бп, до 1,35%, доходность 10-летних UST опустилась на 1 бп, до 0,65%, ближний отрезок кривой закрылся без изменений. Котировки фьючерсов на ставку по федеральным уровням завершили день на прежних уровнях. Вмененная доходность 12-месячного контракта держалась вблизи 0%. Индекс доллара (DXY) вырос на 0,3% на фоне ослабления евро и британского фунта на 0,2–0,3% к доллару. Японская иена укрепилась на 0,1% к доллару. Норвежская крона подорожала на 0,4% к евро. Валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно относительно доллара. Мексиканское песо укрепилось на 0,8%, индонезийская рупия и турецкая лира – на 0,3%, индийская рупия и тайский бат – на 0,1%, бразильский реал закрылся без изменений, китайский юань ослаб на 0,1%, южноафриканский ранд подешевел на 0,4%.

Аналогично другим валютам развивающихся стран рубль открылся ростом, протестировав до комментариев Пауэлла отметку 73,2 за доллар. Затем рубль растерял рост и закрылся на уровне 73,99 за доллар (-0,4% д/д). Оборот торгов на USDRUB_TOM вырос до 2,8 млрд долл. Объем продаж валюты Банком России во вторник не изменился и составил в эквиваленте 14,7 млрд руб. Регулятор опубликовал статистику потоков на локальном валютном рынке в апреле. Волатильность курса рубля в марте-апреле в основном была вызвана действиями нерезидентов и дочек зарубежных банков, которые в апреле купили на МосБирже валюту в общей сложности на 109 млрд руб. (1/3 мартовского объема). Это было компенсировано значительным объемом продажи валюты Банком России (в эквиваленте 360 млрд руб.), а также некрупными российскими банками и нефинансовыми организациями (140 млрд руб.).


Денежный рынок: волатильность однодневных ставок.

В течение вчерашней сессии однодневные ставки денежного рынка продемонстрировали значительную волатильность, однако к концу дня стабилизировались в районе ключевой ставки ЦБ. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа осталась на прежнем уровне в 5,45%, RUONIA, по нашим оценкам, вновь закрылась вблизи 5,5% (против 5,45% во вторник), а индекс RUSFAR повысился с 5,39% до 5,54%. По нашим данным, утром ставки торговались заметно выше, но позднее снизились – вероятно, после возврата средств из депозитов тонкой настройки Банка России и погашения КОБР. На аукционе 21-дневных депозитов Федерального казначейства спрос достиг весьма внушительных размеров: заявок от банков поступило на 306 млрд руб. против предложенных 200 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет аукцион более коротких депозитов (14 дней), спрос на котором, как мы ожидаем, также будет высоким – по нашим расчетам, он окажется близким к обозначенному лимиту в 400 млрд руб. Наконец, банки возобновили привлечение средств в рамках однодневного репо с Федеральным казначейством: на вчерашнем аукционе спрос составил 510 млрд руб. (самый высокий показатель за период с 30 апреля) против обычных 400 млрд руб. Учитывая, что аукцион проводился до 11:00, высокий спрос, как мы полагаем, мог быть обусловлен утренним скачком ставок.

В более длинных ставках движения вчера носили умеренный характер. Котировки FRA опустились еще на 5–7 бп: в том числе 3x6 FRA и 9x12 FRA закрылись на отметках 5% и 4,68%, закладывая снижение ключевой ставки ЦБ на 107 бп и 140 бп соответственно. Годовая ставка процентного свопа повысилась на 1 бп (до 5,26%), 5-летняя выросла на 3 бп (до 5,65%). Годовая ставка NDF (OIS) осталась на прежнем уровне в 4,35%, в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысилась на 3 бп, до 3,93%.


ОФЗ: очередные успешные аукционы; дальнейшее снижение доходностей в среднем сегменте кривой.

На вчерашних аукционах Минфин разместил ОФЗ на общую сумму 128 млрд руб. – то есть, всего на 6 млрд руб. меньше, чем на предыдущих аукционах, проводившихся две недели назад перед майскими праздниками. Более высоким спросом вчера пользовался 5-летний выпуск ОФЗ-26229 (YTM 5,37%), предложенный в объеме доступных для размещения остатков, объем заявок на который составил 142 млрд руб. Всего было размещено бумаг данного выпуска на 92 млрд руб., что соответствовало соотношению спроса и фактического размещения в 1,5x (против 1,6x на предыдущем аукционе 22 апреля). Доходность выпуска по цене отсечения (5,42%) соответствовала доходности вторичного рынка на момент закрытия торгов во вторник. По итогам аукциона было удовлетворено 107 заявок, крупнейшая из которых – на сумму 15 млрд руб. Доля неконкурентных заявок составила 34% против 46% на аукционе 22 апреля. Мы полагаем, что участие нерезидентов вчера было сопоставимо с аукционом 22 апреля, когда почти половина всего размещения ОФЗ-26229 пришлась на долю иностранных инвесторов. Спрос на 15-летний ОФЗ-26233, для которого вчерашний аукцион был дебютным, достиг 60 млрд руб., а размещение составило 36 млрд руб. Доходность по цене отсечения (6,18%) соответствовала премии по доходности примерно в 3 бп относительно кривой. Всего было удовлетворено 67 заявок; на долю 5 крупнейших заявок пришлось 33% общего размещения. Доля неконкурентных заявок достигла 46%, что является одним из самых высоких показателей для аукционов Минфина, проводившихся в этом году.

На вторичном рынке вчера продолжилось ралли в среднем сегменте кривой ОФЗ-ПД: по итогам сессии доходности облигаций сроком обращения 4–8 лет снизились еще на 3–6 бп. В том числе ОФЗ-26222 (YTM 5,2%) опустился в доходности на 6 бп, а ОФЗ-26229 (YTM 5,37%) и ОФЗ-26232 (YTM 5,59%) потеряли по 5 бп. Короткие выпуски с фиксированным купоном снизились в доходности на 3–4 бп, длинные закрылись в среднем на прежних позициях. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже опять немного превысил среднедневной показатель за последний месяц, составив 44 млрд руб. (1,3x среднедневного значения). Наиболее активно вчера торговался 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,22%), объем сделок с которым достиг 14,5 млрд руб. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации ЮАР и Бразилии выросли в доходности на 10–16 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Венгрии, Польши и Индонезии снизились на 2–6 бп.

По данным Национального расчетного депозитария, во вторник позиции нерезидентов в ОФЗ выросли на 10,5 млрд руб. На наш взгляд, это отражает покупку облигаций иностранными инвесторами в прошлую пятницу, учитывая расчеты по операциям нерезидентов через 1-2 дня и выходной в России в понедельник. Основная часть чистого притока инвестиций пришлась на ОФЗ-25084 (+7,2 млрд руб.), ОФЗ-26232 (+2,2 млрд руб.), а также ОФЗ-26227 и ОФЗ-26229 (+2 млрд руб.). Также вчера Банк России опубликовал данные, согласно которым в апреле нерезиденты и дочерние зарубежные банки выкупили 38% всех ОФЗ, размещенных Минфином на первичном рынке (129 млрд руб. из 340 млрд руб.). Основными же покупателями на аукционах Минфина в апреле были российские системно значимые банки, купившие 42% размещенного объема.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»



2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь