Рубль: снижение опасений относительно эскалации торгового конфликта

15.05.2019 13:36

Рубль: снижение опасений относительно эскалации торгового конфликта. 

Новости во вторник были более благоприятными для рисковых активов, поскольку Дональд Трамп попытался смягчить опасения относительно дальнейшей эскалации торгового конфликта между США и Китаем. В частности, он заявил о готовности встретиться с китайским лидером Си Цзиньпинем в ходе саммита «большой двадцатки» и выразил уверенность, что страны в итоге заключат торговое соглашение «в подходящий момент». На этом фоне мировые рынки акций восстановились: индекс S&P 500 поднялся на 0,8%, DAX вырос 1,0%. Индекс MSCI EM отчасти отыграл потери первой половины сессии и закрылся снижением на 0,2%. Валюты развивающихся стран завершили день по большей части в плюсе относительно доллара: индийская рупия прибавила 0,1%, мексиканское песо и бразильский реал укрепились на 0,4%, южноафриканский ранд подорожал на 0,6%. Китайский юань и индонезийская рупия остались почти на прежних позициях. Нефть марки Brent выросла в цене на 1,1%, доходности казначейских облигаций США практически не изменились. Рубль в целом торговался в рамках общей положительной тенденций в валютах развивающихся стран и по итогам сессии укрепился на 0,8%, до 64,91 к доллару. Торговый оборот на Московской бирже за день равнялся 2,3 млрд долл., оставшись на уровне понедельника.

Сегодня будет опубликован целый ряд макроэкономических данных. Рано утром выйдет статистика из Китая за май по промышленному производству, обороту розничной торговли и инвестициям в основные средства, которая может подтвердить тенденцию к стабилизации экономики страны. Также будут опубликованы данные о ВВП Германии и еврозоны за 1к19. В США выйдут данные за апрель об обороте розничной торговли, который, как ожидается, увеличится на 0,2%.


Денежный рынок: в ожидании притока ликвидности. 

Вчера заметных изменений на денежном рынке не было. В условиях низкого объема свободной ликвидности однодневные ставки продолжили торговаться на повышенных уровнях, хотя вечером давление на них временно ослабло. Средневзвешенная ставка на межбанке снизилась до 7,52% (-24 бп), средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась до 8,01% (-7 бп). Тем не менее, спрос на рублевую ликвидность прямо перед закрытием торгов заметно вырос, и ставка однодневного валютного свопа снова поднялась до уровня оффера ЦБ.

Мы полагаем, что сегодня ситуация с ликвидностью улучшится, обеспечив благоприятный фон для снижения однодневных ставок. В рамках состоявшегося вчера аукциона недельных депозитов банки сократили объем размещенных средств до 998 млрд руб. (то есть сегодня, после проведения расчетов, в систему вернутся 212 млрд руб.). Между тем спрос на новый выпуск облигаций Банка России оказался умеренным, и банки просто рефинансировали погашающуюся сегодня бумагу (объем размещения составил 509 млрд руб.). Динамика потоков бюджетных средств также должна быть благоприятной для ликвидности системы. Согласно прогнозу ЦБ, по бюджетному каналу в течение недели в систему поступит 443 млрд руб. ликвидности, из которых 250 млрд руб. – после сегодняшнего погашения ОФЗ-26216. Таким образом, по нашим оценкам, остатки средств на корсчетах на этой неделе могут вырасти до 2,7–2,8 трлн руб., что позволит банкам аккумулировать довольно высокий запас свободных резервов.

В остальных сегментах движения были довольно ограниченными. 3-месячная MosPrime закрылась без изменений на отметке 8,23%, в ставках FRA и процентных свопов заметных движений также не было. Середина кривой NDF сместилась вниз на 3–9 бп, тогда как ставки кросс-валютных свопов опустились на 1–3 бп.


ОФЗ: небольшой рост доходностей накануне аукционов; сегодня Минфин предложит инвесторам ОФЗ-26225, ОФЗ-26227 и ОФЗ-52002. 

Несмотря на снижение напряженности в американо-китайских отношениях и связанное с этим улучшение настроений на глобальных рынках, российские локальные суверенные бумаги завершили вчерашнюю сессию в небольшом минусе. Доходности в средней части и долгосрочном сегменте кривой выросли на 1–2 бп. ОФЗ-26225 (YTM 8,34%) и ОФЗ-26211 (YTM 7,90%) отстали, прибавив в доходности 4 бп. Объем сделок с ОФЗ на Московской бирже составил 20 млрд руб., что примерно соответствует среднему значению за последний месяц. Торговые потоки были сбалансированными, на рынке активно присутствовали локальные игроки и иностранные инвесторы. Между тем доходности 10-летних локальных облигаций других развивающихся стран вчера немного снизились.

На сегодняшних аукционах Минфин планирует предложить инвесторам два выпуска с фиксированным купоном – ОФЗ-26225 (YTM 8,34%) и ОФЗ-26227 (YTM 8,05%) – и линкер ОФЗ-52002 (YTM 3,48%). Учитывая определенное улучшение глобального аппетита к риску, мы ожидаем увидеть хороший спрос со стороны нерезидентов в выпуске ОФЗ-26227, который в данный момент торгуется с премией в доходности к ближайшим выпускам на кривой, составляющей около 10 бп (что является типичным для выпусков, предлагаемых на аукционах). Некоторую поддержку локальному спросу может оказать приток средств от погашаемых на этой неделе бумаг (250 млрд руб.), хотя мы полагаем, что их основная часть уже была реинвестирована в более короткие выпуски. ОФЗ-26225 также предлагает премию в доходности к ближайшим выпускам, что также может привлечь покупателей. Однако в данном случае интерес со стороны инвесторов, скорее всего, будет ниже, чем в случае ОФЗ-26227. Что касается линкера ОФЗ-52002, то, учитывая постепенное снижение инфляционного carry, спрос на него едва ли будет значительным.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»

15.05.2019 13:36
Рубль: снижение опасений относительно эскалации торгового конфликта

Статей: 1 - 10 из 15
1 2 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь